Индекс ММВБ на трехлетнем интервале в минусе, многие паевые фонды тоже
В 2006-м – первой половине 2007 года индустрия коллективных инвестиций была на подъеме. Россияне несли в розничные ПИФы миллиарды рублей каждый месяц. И на пике рынка в открытых и интервальных фондах накопилось примерно 180 млрд рублей. Вложения подстегивали показатели доходности. Например, в мае 2007-го около 40 ПИФов (без учета закрытых) прирастили стоимость пая на годовом интервале на 25% и более. Случались интервалы и получше, когда самым удачливым управляющим удавалось за 12 месяцев удвоить вложения пайщиков. Но к концу 2007-го эйфория прошла, начался многомесячных отток средств. Еще большее разочарование постигло инвесторов в 2008-м. И к началу июня 2010-го в открытых и интервальных фондах осталось чуть более половины от того объема средств, что приходился на пики. А что получили те, кто приобрел паи три года назад и не отчаялся в кризис? "Ф." поставил инвестиционный эксперимент, вложив виртуальные деньги в реальные фонды, и получил неожиданные результаты.
Ложка меда. Неожиданные лишь на первый взгляд. А взгляду действительно есть за что зацепиться. Например, ПИФ, чей пай подешевел за три года на более чем на четверть, в итоге принес своим инвесторам больше, нежели фонд с 40-процентным приростом. Между тем логика эксперимента была простой: "Ф." рассчитывал конечный финансовый результат от вложений в открытые и интервальные фонды при условии, что эти инвестиции совершались ежемесячно в течение трех лет в равном размере. Для удобства ориентировались на круглую сумму взноса – 1000 рублей. То есть за 36 месяцев суммарные "виртуальные" вложения составили ровно 36 тыс. рублей. Результаты – в таблице. Чтобы не рассредоточивать внимание читателя, "Ф." отобрал только более-менее крупные фонды – с СЧА на 31 мая 2010 года более 50 млн рублей. Пришлось "пожертвовать" отдельными уникальными экземплярами. В частности, самым доходным по итогам трех лет открытым ПИФом "Агора – Фонд сбережений", его пай прирос на 105,5%, и если бы не скромный размер портфеля (6 млн рублей), он занял бы в категории фондов смешанных инвестиций третью строчку с финансовым результатом 59095 рублей. По этому показателю он уступил "Энергокапиталу – сбалансированному". Но если бы только ему – на 615 рублей "Агору – Фонд сбережений" обошел "КИТ Фортис – российские телекоммуникации", при том что его пай подешевел за рассматриваемый период на 6,3%.
Объясняется "нелогичность" динамикой котировок пая вкупе с заданными изначально условиями – регулярные равные взносы. С июня по декабрь 2008 года крайне недоброжелательная рыночная конъюнктура откусила от пая телекоммуникационного "КИТа" более 70%, затем котировки устремились вверх. Инвестор, ежемесячно вкладывавший в него, в результате получил возможность усреднить стоимость пая, а потом отыграться на растущем рынке. Еще одна хитрость в том, что результаты каждого последующего периода важнее для конечного результата (периоды обвалов – не в счет). Например, "Регион Фонд акций" хорошо поработал на протяжении трех лет, даже просадка в июле–декабре 2008-го оказалась небольшой на фоне многих других ПИФов – менее 55% (в рэнкинге открытых фондов акций тогда он оказался на 27-м месте из 189). Но в мае 2010-го его пай подешевел сразу на 9,6%, что немало повлияло на финансовый результат.
Корреляция между доходностью и финансовым результатом разнится в зависимости от типа фонда. Для ПИФов облигаций она сравнительно высока – соответствующий коэффициент равен 0,95, а для ПИФов акций едва заметна (0,77). Вероятно, она бы оказалась выше, если исключить из расчета отраслевые фонды. Они изрядно сбивают "среднюю температуру по больнице", что объясняется отличиями в циклах. И хотя перед кризисом в острой его фазе все оказались более-менее равны, но и до него, и после "выстреливал" то один, то другой сектор. В 2006-м, например, электроэнергетика, в 2007-м – металлургия, в 2009–2010-м – телекомы.
А вот корреляцию финрезультата с коэффициентом Шарпа по рисковым фондам даже нет смысла оценивать – слишком много отрицательных значений. Впрочем, расчеты "Ф.", скорее, финансовый аттракцион, чем претензия на научную работу. И аттракцион этот веселит тем, что многие ПИФы с высоким риском и отрицательной по итогам периода доходностью принесли не только положительный финансовый результат, но и оказались лучше привычных для таких сравнений ориентиров. В том числе абсолютно безрискового депозита (11% годовых с ежемесячной капитализацией) и инфляции. Особенно здесь отличились ПИФы акций. Одна оговорка: в расчетах не учитывались скидки и надбавки, которые выплачиваются при покупке и погашении паев, и налоговая составляющая инвестиций, а они серьезно корректируют чистую прибыль пайщика. Очень неплохо выглядят фонды и против индексов. Но все это с точки зрения регулярного инвестора. Впрочем, есть ПИФы, которые с разных позиций смотрятся выигрышно. Например, "Универ – фонд акций", опередивший рынок на 29 из 36 скользящих годовых интервалов, оказавшийся в лидерах и по годовой доходности, и по трехлетней, и по финансовому результату.
Бочка дегтя. Факультативно – для полной остроты ощущений – стоит исследовать историю за пять лет. Если график котировок большинства фондов акций на трехлетнем интервале похож на ущелье в горах, то на пятилетнем – справа от ущелья высится пик. И это уже совершенно другой пейзаж с точки зрения финансового результата. Хотя подавляющее большинство открытых и интервальных ПИФов на этом отрезке прирастили стоимость пая, финрезультат не впечатляет. Лишь каждый четвертый фонд акций, статистика по которому есть в распоряжении "Ф.", сработал лучше, чем тот же самый 11-процентный депозит. И произошло это по той же самой причине, по которой многие регулярные пайщики сумели неплохо заработать в кризис. Коварная волатильность.
Сколько заработали фонды акций
Паевой фонд
Управляющая компания
Финансовый результат регулярного инвестора, тыс. руб.*
Прирост стоимости пая
Волатильность, %**
Количество скользящих 12-месячных интервалов "лучше рынка"
СЧА, млн руб.
за три года
за год
на растущем рынке
на снижающемся рынке
всего
на 31.05.2007
на 31.05.2010
ОПИФА "Интерфин Телеком"
Интерфин Капитал
69708
+44,04
+84,55
13,77
14
9
23
1322,9
90,5
ИПИФА "Арсагера – акции 6.4"
Арсагера
69218
+72,52
+104,79
16,15
12
13
25
6,8
90,7
ОПИФА "Универ – фонд акций"
Универ Менеджмент
68093
+80,81
+95,98
10,64
12
17
29
143,3
90,5
ОПИФА "Замоскворечье – фонд энергетики"
УК Банка Москвы
67844
+15,94
+99,47
16,96
16
5
21
2011,8
1098,9
ОПИФА "Тройка Диалог – телекоммуникации"
Тройка Диалог
66961
+16,53
+121,91
13,98
-
-
-
208,4
642,8
ОПИФА "Глобал Капитал – Акции"
Глобал Капитал
65108
+24,41
+75,66
15,16
9
6
15
55,7
55,5
ИПИФА "Тройка Диалог – потенциал"
Тройка Диалог
62674
+35,47
+87,66
13,41
17
10
27
1039,1
1057,1
ОПИФА "Тройка Диалог – электроэнергетика"
Тройка Диалог
61924
+7,68
+83,25
15,43
-
-
-
1332,1
1202,6
ОПИФА "Арсагера – фонд акций"
Арсагера
61518
+48,96
+77,66
14,04
13
11
24
7,2
96,0
ИПИФА "Русь-капитал – перспективные инвестиции"
Русь-капитал
60869
+60,23
+102,98
10,12
-
-
-
36,6
56,5
ОПИФА "Трубная площадь – российская металлургия"
УК Банка Москвы
60194
+42,61
+84,51
15,39
-
-
-
279,5
534,4
ОПИФА "КИТ Фортис – российские телекоммуникации"
КИТ Фортис Инвестментс
59710
-6,34
+101,21
13,60
16
1
17
499,6
430,1
ОПИФА "Тройка Диалог – потребительский сектор"
Тройка Диалог
58346
-11,02
+95,19
13,96
-
-
-
299,6
489,8
ОПИФА "Капиталъ – перспективные вложения"
Капиталъ Управление активами
55333
+28,79
+61,60
11,01
12
14
26
390,0
590,1
ОПИФА "Останкино – фонд телекоммуникаций"
УК Банка Москвы
54696
-25,38
+97,78
14,49
15
1
16
534,5
274,9
ОПИФА "Альфа-капитал Телекоммуникации"
Альфа-капитал
54066
-13,02
+91,27
12,43
-
-
-
109,7
160,8
ИПИФА "Уралсиб Фонд перспективных вложений"
Уралсиб
53737
-13,20
+101,11
13,38
8
3
11
4772,5
2095,8
ОПИФА "КИТ Фортис – российская металлургия и машиностроение"
КИТ Фортис Инвестментс
53413
+20,83
+75,09
14,18
19
6
25
192,0
158,1
ИПИФА "Уралсиб Фонд отраслевых инвестиций"
Уралсиб
53382
-5,86
+83,58
11,78
9
0
9
8307,1
3411,3
ОПИФА "Максвелл Энерго"
Максвелл Капитал Менеджмент
52346
-0,23
+56,92
11,28
-
-
-
847,0
230,9
ИПИФА "Альфа-капитал Акции роста"
Альфа-капитал
52243
+23,39
+85,96
10,06
-
-
-
65,1
1269,0
ОПИФА "Альянс Росно – акции"
Альянс Росно УА
50614
+8,75
+49,86
12,23
11
8
19
530,8
232,6
ИПИФА "Паллада – фонд акций второго эшелона"
Паллада ЭМ
50319
-1,57
+85,27
10,39
8
1
9
123,3
81,6
ИПИФА "Оплот"
УК БФА
50277
+22,12
+70,65
10,11
14
12
26
215,4
142,1
ОПИФА "Тройка Диалог – металлургия"
Тройка Диалог
49736
-8,00
+61,81
14,59
-
-
-
176,7
489,3
ИПИФА "Ренессанс – перспектива"
Ренессанс Управление инвестициями
49406
-4,35
+61,39
12,28
18
6
24
508,2
226,9
ОПИФА "Уралсиб Фонд первый"
Уралсиб
49298
+33,41
+19,83
8,52
4
13
17
14228,1
8824,6
ОПИФА "Ермак – ФКИ"
Ермак
49229
-3,23
+57,32
11,25
9
4
13
118,9
54,1
ОПИФА "Регион Фонд акций"
Регион ЭМ
49120
+40,71
+23,48
10,70
14
17
31
105,0
54,2
ОПИФА "Флеминг фэмили энд партнерс – Фонд акций ПМСБ"
Флеминг фэмили энд партнерс
48722
-17,74
+71,98
12,81
10
2
12
555,4
75,0
ИПИФА "Энергокапитал – перспективный"
Энергокапитал
48589
-6,90
+76,47
10,32
-
-
-
12,5
489,8
ОПИФА "Сибиряк – фонд акций"
Сибиряк
48045
+5,02
+17,78
9,42
6
11
17
74,0
80,2
ОПИФА "Максвелл Телеком"
Максвелл Капитал Менеджмент
47709
-36,46
+84,91
13,28
13
0
13
133,8
57,9
ОПИФА "Базовый"
Кэпитал ЭМ
47650
+1,85
+35,63
12,39
9
5
14
255,5
108,3
ИПИФА "Альянс Росно – акции второго эшелона"
Альянс Росно УА
46597
-6,69
+60,85
10,72
15
8
23
490,5
504,9
ОПИФА "Ренессанс – акции"
Ренессанс Управление инвестициями
46404
-0,68
+35,44
11,23
12
6
18
1768,8
602,4
ОПИФА "Интерфин акции"
Интерфин Капитал
46075
-5,05
+55,81
11,76
16
6
22
88,5
85,9
ОПИФА "Атон – фонд акций"
Атон-менеджмент
45802
+6,43
+34,59
11,44
18
16
34
1174,7
605,0
ОПИФА "Альфа-капитал Электроэнергетика"
Альфа-капитал
45798
-25,47
+62,31
11,83
-
-
-
999,5
425,2
ОПИФА "БКС – фонд голубых фишек"
Брокеркредитсервис
45711
+17,04
+24,11
10,31
14
17
31
640,5
374,4
ОПИФА "КИТ Фортис – российская электроэнергетика"
КИТ Фортис Инвестментс
45343
-49,84
+67,39
14,32
12
1
13
3597,2
786,9
ИПИФА "Интерфин Энергия"
Интерфин Капитал
45109
-13,62
+50,53
11,77
13
6
19
4767,0
1644,3
ОПИФА "Тройка Диалог – федеральный"
Тройка Диалог
45072
-29,68
+53,16
12,86
-
-
-
764,7
256,9
ОПИФА "БКС – фонд перспективных акций"
Брокеркредитсервис
44822
-3,32
+39,98
10,81
-
-
-
333,6
152,7
ОПИФА "Тринфико Фонд роста"
Тринфико
44388
-28,92
+36,20
11,71
9
2
11
160,0
115,4
ОПИФА "Альфа-капитал Металлургия"
Альфа-капитал
43971
-3,97
+66,36
14,58
-
-
-
163,8
714,7
ОПИФА "КИТ Фортис – фонд акций"
КИТ Фортис Инвестментс
43768
-6,69
+33,26
11,12
10
13
23
618,7
323,0
ИПИФА "КИТ Фортис – Премиум. Фонд акций"
КИТ Фортис Инвестментс
43692
-50,60
+64,81
12,47
12
0
12
452,2
121,8
ОПИФА "Петр Столыпин"
ОФГ инвест
43407
+12,18
+30,58
10,46
10
16
26
4689,9
4391,5
ИПИФА "КИТ Фортис – фонд акций второго эшелона"
КИТ Фортис Инвестментс
43383
-26,10
+49,65
12,76
9
1
10
362,2
174,2
ОПИФА "Риком – акции"
Риком-траст
43318
-10,82
+28,26
11,35
9
8
17
154,2
73,6
ОПИФА ""Флеминг фэмили энд партнерс – Фонд акций" (бывший "ДВС Фонд акций")
Флеминг фэмили энд партнерс
43072
-17,95
+39,84
11,82
8
1
9
608,7
116,6
ОПИФА "Солид-инвест"
Солид Менеджмент
42974
-35,62
+46,26
12,60
10
0
10
675,3
274,9
ОПИФА "Открытие – акции"
Открытие
42933
+4,79
+22,61
10,33
14
17
31
191,4
137,4
Пополняемый вклада под 11% годовых с капитализацией
42812
+38,89
+11,57
-
-
-
-
-
-
ОПИФА "КИТ Фортис – российская нефть"
КИТ Фортис Инвестментс
42385
+5,61
+17,32
10,66
4
16
20
291,2
218,3
ОПИФА "Манежная площадь – РА"
УК Банка Москвы
41944
-15,68
+32,70
11,20
16
7
23
561,3
298,6
Инфляция***
41635
+37,17
+5,94
-
-
-
-
-
-
ОПИФА "Звездный бульвар – звезды российского фондового рынка"
УК Банка Москвы
41507
-14,00
+21,82
10,63
-
-
-
231,5
86,2
ОПИФА "Северо-западный – фонд акций"
Северо-западная УК
41438
-18,92
+19,98
11,10
6
7
13
364,0
179,4
ОПИФА "Триумфальная площадь – российская нефть"
УК Банка Москвы
41144
+0,62
+17,11
11,62
8
16
24
138,1
90,0
ОПИФА "Капиталъ – акции"
Капиталъ Управление активами
41129
-11,63
+15,84
11,40
5
14
19
99,3
123,4
ОПИФА "Тройка Диалог – Добрыня Никитич"
Тройка Диалог
40908
-18,90
+25,75
11,74
8
0
8
16926,5
6943,6
ОПИФА "Русс-инвест ПФА"
Русс-инвест
40876
-14,87
+22,32
10,37
9
12
21
55,0
78,5
ОПИФА "Красная площадь – АКГУ"
УК Банка Москвы
40573
-28,03
+31,40
11,62
14
1
15
2030,9
724,0
Индекс ММВБ
40486
-15,14
+18,63
11,36
ИПИФА "Витус – фонд акций"
Витус
40447
-5,30
+24,11
6,57
7
13
20
135,5
50,4
ОПИФА "РФЦ Фонд акций"
РФЦ-капитал
40410
-19,64
+21,93
11,07
8
2
10
68,7
61,5
ОПИФА "Газпромбанк – акции"
Газпромбанк-управление активами
40013
-11,65
+15,85
10,70
-
-
-
238,1
536,6
ОПИФА "Агана – экстрим"
Агана
39169
-14,69
+13,60
9,99
4
15
19
538,7
428,9
ОПИФА "Русь-капитал – акции"
Русь-капитал
39133
-23,39
+31,67
11,30
-
-
-
152,8
122,8
ОПИФА "Ингосстрах акции"
Ингосстрах-инвестиции
38429
-29,26
+35,17
10,89
5
5
10
59,8
159,4
ОПИФА "Райффайзен – акции"
Райффайзен Капитал
37883
-26,39
+15,67
11,64
5
2
7
1516,6
1322,9
ОПИФА "Максвелл Фонд акций"
Максвелл Капитал Менеджмент
37615
-27,89
+24,33
10,65
3
2
5
120,6
72,4
ОПИФА "Альфа-Капитал Нефтегаз"
Альфа-Капитал
37398
-11,30
+9,56
10,65
-
-
-
49,4
163,2
ОПИФА "ИнвестКапитал – фонд акций"
ИнвестКапитал
36772
-33,39
+17,92
7,92
0
11
11
108,5
54,1
ОПИФА "Мономах – перспектива"
Мономах
36581
-39,22
+26,12
10,43
4
0
4
335,6
68,3
ИПИФА "Высокие технологии"
Менеджмент-центр
36548
-23,38
+10,45
8,38
1
11
12
839,0
541,5
ОПИФА "Газовая промышленность – акции"
Лидер
36051
-37,58
+20,09
10,87
10
1
11
121,2
61,2
ОПИФА "Стоик"
УК БФА
35997
-26,71
+7,49
10,46
0
9
9
864,6
290,4
ОПИФА "Альфа-капитал Акции"
Альфа-капитал
35726
-21,60
+14,71
10,13
10
12
22
2989,6
2959,9
ОПИФА "МДМ – мир акций"
МДМ ЭМ
33479
-32,61
+13,25
9,67
6
9
15
66,1
54,1
ОПИФА "Либра – фонд акций"
Либра Капитал
32963
-33,84
+12,10
9,03
0
9
9
367,9
233,1
ИПИФА "Алмаз"
Паллада ЭМ
32256
-44,97
+20,98
10,70
10
6
16
2180,8
216,5
* При ежемесячном инвестировании 1000 рублей. ** Рассчитана как стандартное отклонение доходностей за 36 месяцев. *** Финансовый результат отражается, как если бы доходность равнялась изменению индекса потребительских цен.
